大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心态(tài)也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波(bō)动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大(dà)类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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