A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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