本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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