4月中国宏观数(shù)据预览

　　1）工业：工业生(shēng)产(chǎn)及(jí)物流景气度环比有所回落，但低基数效(xiào)应提振4月工业生产(chǎn)同(tóng)比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零(líng)：预计4月社(shè)会消费品零售总额同比(bǐ)增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年(nián)4月低(dī)基数影响。

　　3）投资：同样(yàng)受低基(jī)数提(tí)振，预计当月总投资(zī)同比小幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升(shēng)至9％，房地产投(tóu)资降幅略(lüè)有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持续回落但核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预计(jì)4月名义出(chū)口增速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落(luò)，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺差可能录得880亿(yì)美(měi)元左(zuǒ)右。出口价格(gé)指数(shù)或有(yǒu)所(suǒ)下(xià)行，但(dàn)低基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位(wèi)。

　　6）货(huò)币(bì)财政(zhèng)：预计4月(yuè)新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高增速，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可(kě)能收(shōu)窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生产及物流景气度(dù)环(huán)比有所回落(luò)，但(dàn)低基数效应(yīng)提振4月工(gōng)业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上(shàng)游工(gōng)业开工(gōng)率总体(tǐ)持(chí)稳(wěn)：焦化开工率环(huán)比上行3个百分点(diǎn)、高炉开工率环(huán)比(bǐ)回升2个百分(fēn)点。但(dàn)4月(yuè)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI较(jiào)3月(yuè)下(xià)行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收(shōu)缩(suō)区间，且4月物流指(zhǐ)数环比有所下滑、较(jiào)21年同期跌(diē)幅(fú)有所扩大：4月，整车物流指数较(jiào)3月(yuè)均值环(huán)比下行(xíng)7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大至(zhì)17％；公共物流园区(qū)吞吐指数环(huán)比走弱(ruò)1.1％、同比跌(diē)幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来看，工业生产(chǎn)景气(qì)度(dù)环比(bǐ)有所下行，但(dàn)受(shòu)去年同期(qī)低基数提振(zhèn)同比有所上行，尤其是汽车、电(diàn)子、机械(xiè)电子等(děng)受疫情影(yǐng)响较大的工(gōng)业生(shēng)产可能(néng)上(shàng)行(xíng)较为(wèi)明显。

　　社零：预计4月社(shè)会(huì)消(xiāo)费品零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主(zhǔ)要(yào)受去年(nián)4月(yuè)低基数影响。4月(yuè)居(jū)民出行及消费活跃(yuè)度(dù)仍在高位，4月 18 城地铁客(kè)运量较 2021 年同期上(shàng)行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影(yǐng)票房较3月(yuè)均值环比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受(shòu)各(gè)品牌(pá中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022i)出台降(jiàng)价(jià)政策及车展(zhǎn)等线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘(chéng)用车(chē)零(líng)售销(xiāo)量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅(fú)扩(kuò)张。今年五(wǔ)一假期居民此前受抑(yì)制的旅游(yóu)需求得到集中释放(fàng)，国(guó)内旅游出行人数及总收入(rù)均(jūn)超过2021及(jí)2019年水平，人均(jūn)旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费恢(huī)复(fù)至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消(xiāo)费倾向尚未修复至疫情(qíng)前水平(píng)（参考2023年5月4日发(fā)表(biǎo)的《快评(píng)：五一假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据的(de)三个亮点》）。

　　投资：同(tóng)样受(shòu)低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基(jī)建投资可能高位(wèi)上行至11％左右，制(zhì)造(zào)业投资(zī)回升至(zhì)9％，房(fáng)地产投资降(jiàng)幅(fú)略有(yǒu)收窄至4％左右。高频数据显示4月以来(lái)地产需求(qiú)较(jiào)3月有所走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大中(zhōng)城(chéng)市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回(huí)落；26城二手房(fáng)销售面(miàn)积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同(tóng)样(yàng)下行；土(tǔ)地(dì)成交方面，4月百城土(tǔ)地(dì)成交面积较2022年同期(qī)同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库(kù)存(cún)持续(xù)下行，截至4月28日(rì)玻璃(lí)库存较3月同期(qī)下行24.2％，同时(shí)水泥开工率/建(jiàn)筑钢材成(chéng)交量环(huán)比较(jiào)3月同期(qī)分别下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点关注：1）地产(chǎn)民企(qǐ)拿地及在手(shǒu)资金情况能(néng)否回暖，地(dì)产新开(kāi)工能否回升；2）地产(chǎn)销(xiāo)售动能(néng)能否再(zài)度上行。基建端，4月地方新增专项债净发行(xí中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ng)3351亿(yì)元，对(duì)比(bǐ)3月的4039亿元小幅下行(xíng)但仍高于(yú)2022年同期(qī)的1368亿元，可能(néng)支撑低基数下基建投资继续上行(xíng)。

　　通胀：食(shí)品(pǐn)价(jià)格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高(gāo)基数及海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右(yòu)。内(nèi)需环比回落(luò)拖(tuō)累食(shí)品价格(gé)下(xià)行：4月农产品批发(fā)价格200指数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米/小(xiǎo)麦批发价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商品总(zǒng)价格指数较3月(yuè)上行0.2％，其中服装服(fú)饰类持平(píng)，箱包/鞋(xié)类价格(gé)小幅(fú)分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速(sù)可能继续下行：一(yī)方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方(fāng)面，海外经济动能继续减(jiǎn)弱且内需仍待恢(huī)复，工业品价格同(tóng)比继(jì)续回(huí)落：受OPEC减产提振，4月原(yuán)油价格较(jiào)3月环(huán)比上行6.3％；中国大宗商品价(jià)格总指数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走弱（矿产(chǎn)价(jià)格指(zhǐ)数-3.6％、钢(gāng)铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预(yù)计4月名义出口增速(sù)可(kě)能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进(jìn)口降幅扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺差(chà)可能录得880亿美(měi)元左(zuǒ)右(yòu)。出口价(jià)格指(zhǐ)数(shù)或有(yǒu)所(suǒ)下行(xíng)，但低基数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出(chū)口增速维持(chí)高位：4月1-30日，华(huá)泰出(chū)口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅(fú)回落2.3个百(bǎi)分点，鉴于3月(yuè)（美元计(jì)）出(chū)口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增(zēng)长有望保持(chí)高(gāo)速（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月出(chū)口(kǒu)或保持较高增长》）。此外(wài)，我国和亚太(tài)、非洲、甚至拉美(měi)的一体化产业(yè)链、需求链的格局不(bù)断优化，出(chū)口增(zēng)长韧(rèn)性(xìng)可能超预期(qī)（参见《中国出口产业链的(de)升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增(zēng)长(zhǎng)有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人民(mín)币贷款约1.37万亿元，一方面，企业(yè)中长期(qī)贷款延(yán)续年(nián)初至今(jīn)的较强(qiáng)势头、购(gòu)房需求回升(shēng)背景下房贷(dài)/居民(mín)贷款需求有望继续企稳回升，政(zhèng)策(cè)性银行(xíng)金融工具继续带动(dòng)基(jī)建(jiàn)投资和(hé)企业中(zhōng)长期贷款增长，信(xìn)贷周(zhōu)期或继续保(bǎo)持强势。信贷推(tuī)动下，社(shè)融同比增速或上行至10.6％左右，而(ér)企业债(zhài)、股权及政(zhèng)府债融(róng)资较去(qù)年同(tóng)期略有走弱。财政(zhèng)方面，去年留(liú)抵退税(shuì)低基数下(xià)，财政收入增长(zhǎng)有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关支出有望保持较(jiào)快增长(zhǎng)——预计政(zhèng)策性银行金融(róng)工(gōng)具仍(réng)是近(jìn)期准财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消费(fèi)复苏不及预期(qī)、稳地产(chǎn)政策不及预期(qī)。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环比(bǐ)走弱(ruò)、低基数效(xiào)应凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022