国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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