国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(né小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢ng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息(xī)的态(tài)度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢cè)，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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