5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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