当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储200mm是多少米，2000mm是多少米备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　200mm是多少米，2000mm是多少米“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī200mm是多少米，2000mm是多少米)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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