4月中(zhōng)国(guó)宏观数据预览(lǎn)

　　1）工业：工业(yè)生产及物流景气(qì)度环(huán)比有(yǒu)所回落，但(dàn)低基数效应提振4月工业生产(chǎn)同比(bǐ)增速(sù)从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售总额同比增(zēng)速从3月的10.6％大(dà)幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低基数(shù)影响。

　　3）投资(zī)：同样受低基数提振，预计当月总投资同比小幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造业投(tóu)资回升至(zhì)9％，房地产投资降幅(fú)略有(yǒu)收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计(jì)4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外经济动(dòng)能减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可(kě)能录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差(chà)可(kě)能录得880亿美元(yuán)左右(yòu)。出口价格指(zhǐ)数或有所(suǒ)下(xià)行，但低基数及外贸需求(qiú)回暖(nuǎn)可(kě)能支撑出口增速维(wéi)持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计(jì)4月新(xīn)增(zēng)贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月中(zhōng)国宏观数据预览

　　工业：工业生产及(jí)物流景气度环比有所回落，但(dàn)低(dī)基数效应提振4月工业生产同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上(shàng)游工(gōng)业开(kāi)工率总体持稳(wěn)：焦化开工率环比上(shàng)行3个百分点、高炉开工率环比回(huí)升2个百(bǎi)分点。但(dàn)4月制(zhì)造业PMI较(jiào)3月下行(xíng)2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收缩区间，且4月(yuè)物流指数环(huán)比有所(suǒ)下滑、较(jiào)21年同期(qī)跌幅有所扩萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌大(dà)：4月，整(zhěng)车(chē)物流指数较3月均值环(huán)比下(xià)行7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月的10.4％扩大(dà)至(zhì)17％；公共物流(liú)园区吞吐(tǔ)指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工(gōng)业生产景气(qì)度环比有所下行，但受去年同期低基数提振(zhèn)同比(bǐ)有(yǒu)所上行，尤其(qí)是汽车(chē)、电子、机(jī)械电子等受疫(yì)情影响(xiǎng)较大(dà)的工业生(shēng)产可能(néng)上行较为明显(xiǎn)。

　　社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售(shòu)总额(é)同比增(zēng)速(sù)从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主(zhǔ)要(yào)受去年4月低基数影响。4月居民出行及(jí)消费活跃(yuè)度仍在高位，4月 18 城(chéng)地铁客运量较 2021 年同期上(shàng)行 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房较3月均值环比上(shàng)行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受各(gè)品牌出台降价政策及车展等线下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零(líng)售销量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一假期居民此(cǐ)前受抑制的(de)旅游需求得到集(jí)中释放，国内旅游出行人数及总(zǒng)收(shōu)入均超过2021及2019年水平(píng)，人(rén)均(jūn)旅游消(xiāo)费(fèi)恢复至2019年(nián)的85％，显示“伤(shāng)疤效应”下居民(mín)消费倾向尚未修复至疫情前水(shuǐ)平（参考(kǎo)2023年5月(yuè)4日发(fā)表的(de)《快评(píng)：五一假期消费(fèi)数据的(de)三个(gè)亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基(jī)建投资(zī)可(kě)能高(gāo)位上行至(zhì)11％左右，制(zhì)造业投资回升至9％，房地产投资(zī)降幅略有收(shōu)窄至4％左右。高频(pín)数据(jù)显示4月以来地产需(xū)求较(jiào)3月有所走(zǒu)弱，房(fáng)建开工节奏也有(yǒu)所放(fàng)缓。4月(yuè)30大(dà)中城市销售面(miàn)积较2021年同(tóng)期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地(dì)成交方面，4月百城土地成交(jiāo)面积(jī)较2022年同期同比回落(luò)17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库存持续下行，截至(zhì)4月(yuè)28日玻璃库(kù)存(cún)较(jiào)3月同(tóng)期下行24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢(gāng)材成交量环比较3月同期分别下行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往前看，我们将重点(diǎn)关注：1）地产民(mín)企拿地(dì)及(jí)在手资金情(qíng)况能否回暖(nuǎn)，地产新开工能(néng)否回升；2）地产销售动能能否再度上行。基建端(duān)，4月地(dì)方新增专项债(zhài)净发行(xíng)3351亿元，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍高于(yú)2022年(nián)同期的1368亿(yì)元，可能支撑(chēng)低基数(shù)下基建投资继(jì)续(xù)上(shàng)行。

　　通胀：食品价(jià)格(gé)持续(xù)回(huí)落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需(xū)环比(bǐ)回落拖累(lèi)食品价(jià)格下行(xíng)：4月农产品批发(fā)价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小(xiǎo)麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上行，核心CPI仍有韧(rèn)性(xìng)：义(yì)乌中国小商品总价格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持(chí)平(píng)，箱包/鞋(xié)类价格(gé)小(xiǎo)幅(fú)分(fēn)别上(shàng)升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体(tǐ)较高；另一方(fāng)面，海外经济(jì)动能继续减弱且内需仍(réng)待恢复，工业品价格同(tóng)比继续回落：受OPEC减产(chǎn)提(tí)振，4月原油价格较3月(yuè)环比上行(xíng)6.3％；中国大宗商(shāng)品价格总指数环比上行0.4％，但矿产及金(jīn)属价(jià)格(gé)走弱(ruò)（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预(yù)计4月名义出口增速可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指数或(huò)有(yǒu)所下行，但低基数及外贸需(xū)求回暖可能支撑(chēng)出(chū)口增(zēng)速维持高位：4月(yuè)1-30日(rì)，华泰出口需求日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增长(zhǎng)，比3月的16.6％小幅回落(luò)2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增(zēng)长(zhǎng)有望保持高(gāo)速（参见2023年5月4日(rì)发表的《4月出口或(huò)保持较(jiào)高增(zēng)长(zhǎng)》）。此外，我(wǒ)国和亚太、非洲(zhōu)、甚(shèn)至拉美(měi)的一体化产业链、需求链(liàn)的格局不(bù)断(duàn)优化(huà)，出口增长韧(rèn)性可能超预期（参见《中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)产业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预(yù)计4月(yuè)新增贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持(chí)较高(gāo)增速，M1增长有望继续(xù)回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预计4月萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌新增人民(mín)币贷(dài)款(kuǎn)约1.37万(wàn)亿元，一方面，企业中长期贷款延续年(nián)初(chū)至今的较强势头、购房需求回升背景下房贷/居民贷款需求有望继(jì)续(xù)企稳回升，政(zhèng)策性银行金融工(gōng)具(jù)继续带动基(jī)建(jiàn)投资和企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)增长，信(xìn)贷周(zhōu)期(qī)或继续保(bǎo)持(chí)强势。信贷(dài)推动下(xià)，社(shè)融(róng)同比增(zēng)速或(huò)上行至10.6％左右，而企(qǐ)业债、股权及政(zhèng)府债融(róng)资较去年同期略有走弱。财政方(fāng)面，去年留抵(dǐ)退(tuì)税低(dī)基数下，财政收入(rù)增长有(yǒu)望回升；财政支出、尤其民生和基建相关(guān)支出有望保持较快(kuài)增长——预计政策性银行金融(róng)工具仍是近期准财政(zhèng)的主要(yào)发力(lì)渠道。

　　风险提示：消费复(fù)苏(sū)不及预期、稳地产政(zhèng)策不及预期。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自2023年(nián)5月5日发表的《增长动能环比走弱、低(dī)基数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌