尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品(p毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法ǐn)销量(liàng)业(yè)绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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