财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市(shì凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(m凝神静气的意思，凝神静气的意思解释ǎi)方可以向卖(mà凝神静气的意思，凝神静气的意思解释i)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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