作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗局公布了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为(wèi)“通缩(suō)论”言过(guò)其(qí)实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下(xià)半年(nián)随(suí)着(zhe)生猪(zhū)价(jià)格筑(zhù)底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从(cóng)结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以及(jí)消费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工具及交通工具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活(huó)资(zī)料价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制品相(xiāng)关(guān)行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价(jià)格结束自(zì)去年底以来的(de)强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相(xiāng)对(duì)充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通(tōng)胀(z蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗hàng)

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理性看(kàn)待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但(dàn)今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年(nián)二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动(dòng)。我们(men)认(rèn)为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半(bàn)年生猪需求的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收(shōu)储工(gōng)作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价(jià)水平(píng)有望逐步回归(guī)至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济(jì)的主要矛(máo)盾。

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