射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(du大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思ì)外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频(pín大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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