来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复(fù)性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对(duì)高质量发展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面(miàn)强调“实体(tǐ)经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍(réng)然是重点任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度(dù)经济修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势(shì)”。从一季度公(gōng)布的数(shù)据看，确实好于去年(nián)四季度(dù)时的预期。但随后会议也(yě)提到“经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有(yǒu)较大的(de)差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效提升(shēng)”和(hé)“量(liàng)的(de)合理增长”。这一(yī)点和去年(nián)经济工作会议(yì)精神一(yī)致。这也(yě)意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式(shì)，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主体(tǐ)活力结(jié)合起来(lái)”。我们的理解(jiě)是，下(xià)一阶(jiē)段更多通过激发市场化的力量去推动经济修复(fù)，通过(guò)改(gǎi)革开放的方式激发高质(zhì)量的(de)增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共(gòng)同发(fā)展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决(jué)心从(cóng)根本(běn)上解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而(ér)言，政策刺激空(kōng)间有限，主要(yào)还是以提振信心和(hé)预期、激发活力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的(de)财政(zhèng)政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的表述(shù)。对(duì)于政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配(pèi)合”，这(zhè)说(shuō)明(míng)扩大(dà)需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提(tí)高(gāo)消费，主要(yào)还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸(mào)试验区和(hé)自由贸易(yì)港(gǎng)对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代化(huà)产业体系(xì)要以“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我们的理解(jiě)是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实体(tǐ)经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技(jì)自(zì)立(lì)自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能源汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加(jiā)快推进充电(diàn)桩、储能(néng)等设施(shī)建(jiàn)设和配套电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为，人工智(zhì)能(néng)发展到一定程(chéng)度，监(jiān)管措施也必(bì)然会跟上。此外，在互(hù)联网领(lǐng)域，要(yào)推动平台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革化(huà)险工作”；再次(cì)强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要(yào)加强(qiáng)地方(fāng)政府债(zhài)务(wù)管理，严控新(xīn)增(zēng)隐性(xìng)债(zhài)务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产(chǎn)业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所趋，3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米地方(fāng)债务的风(3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米fēng)险也(yě)需要化(huà)解。所以今年和去(qù)年最(zuì)大的(de)不(bù)同是疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制(zhì)。3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米ong>