钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该(gāi)如(rú)何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前(qián)车(chē)在前(qián)，传艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股价也往往(wǎng)在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务(wù)未来规(guī)划(huà)、技术(shù)水平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式(shì)通过《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科(kē)技规划的(de)钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元(yuán)的(de)投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利并未同(tóng)步(bù)，上(shàng)市(shì)当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈(yíng)利(lì)水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营(yíng)活(huó)动产生的(de)现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要(yào)拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季资(zī)金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的审(shěn)批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股(gǔ)票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日(rì)的(de)演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实(shí)，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何(hé)消(xiāo)化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨(jù)头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型(xíng)、华(huá)语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和低速电动(dòng)车领域实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科技(jì)除了(le)在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能(néng)源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电(diàn)动(dòng)工具(jù)等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠(nà)电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电(diàn)池的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货(huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关(guān)系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而(ér)由于(yú)锂原料(liào)价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断(duàn)发(fā)展、产业(yè)不(bù)断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空(kōng)间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸(suān)锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的价(jià)格(gé)比(bǐ)磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的实施(shī)地点变更为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公(gōng)司终止实(shí)施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其(qí)中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的(de)地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)计天差地(dì)别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。

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