昨天深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易(yì)员预(yù)计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通(tōng)胀张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力(lì)观察(chá)更多数据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要(yào)提(tí)高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未(wèi)来(lái)前(qián)景面临着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华(huá)研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑(hu张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛á)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的(de)情形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月(yuè)会发(fā)生变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归(guī)的方式收(shōu)敛基(jī)差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在(zài)欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期(qī)价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事(shì)件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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