财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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