4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市场对(duì)新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国(guó)外金融市场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消费延续(xù)偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差(chà)不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直(zhí)维持倒挂的(de)格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因在于国内供(gōng)需矛(máo)盾更为突(tū)出，春节后国内(nèi)需求(qiú)持续修复(fù)，外贸订单表现(xiàn)也(yě)好于(yú)预期，叠加新疆天气(qì)不利(lì)棉花播种和(hé)出苗，减产预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银(yín)万(wàn)国期货(huò)棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师(shī)高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运行。据监测(cè)，山(shān)东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天，较(jiào)上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于(yú)大部分纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使(shǐ)部分企业增加(jiā)原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供(gōng)了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对(duì)高价棉(mián)花的接受程度(dù)并(bìng)不(bù)高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下(xià)强(qiáng)势上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4广西属于南方还是北方155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给(gěi)棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步(bù)加剧(jù)了市场对于(yú)新年度产量(liàng)大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气(qì)温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长(zhǎng)产生不(bù)利影响，再度引发了市场对于天气的关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降，根据(jù)我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温(wēn)不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬(xún)及5月(yuè)初部分地区出现(xiàn)大风沙(shā)、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播，预计新年(nián)度棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致(zhì)减产幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞堂(táng)说，再者(zhě)就是(shì)行业人士对新(xī广西属于南方还是北方n)年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价(jià)格。4月份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播(bō)种期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产(chǎn)概(gài)率大大(dà)增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持(chí)高(gāo)位，而(ér)成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可(kě)，需求端(duān)带(dài)来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求(qiú)存在走弱(ruò)的预(yù)期，短期对国内棉价(jià)形成一(yī)定(dìng)的压(yā)力(lì)。但中长期内需持续广西属于南方还是北方复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者担(dān)忧持续加息的(de)紧(jǐn)缩政(zhèng)策(cè)，或降低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外(wài)地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需求下滑，外棉价(jià)格也随之(zhī)出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首次(cì)公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使(shǐ)得期(qī)末库(kù)存较上年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望(wàng)转强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花(huā)正常(cháng)出苗(miáo)生(shēng)长带来(lái)袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而国外(wài)弱(ruò)预期(qī)背景(jǐng)下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内(nèi)形(xíng)成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实(shí)现自(zì)去年4月以来首(shǒu)次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上方(fāng)，或(huò)使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于(yú)后市(shì)，李馨认(rèn)为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产(chǎn)量(liàng)的影(yǐng)响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量(liàng)下滑(huá)是大概(gài)率事件，今年已有许(xǔ)多轧(yà)花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的(de)轧(yà)花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉抢收(shōu)大(dà)概率会在今(jīn)年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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