近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元(yuán)的兴发(fā)集团，其旗(qí)下(xià)子公司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主要(yào)产(chǎn)品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产品是半(bàn)导(dǎo)体加工过(guò)程中的关键材料，公司客户(hù)包括长江存储、华虹集(jí)团、中芯(xīn)国(guó)际等，也获得大(dà)基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然是可口可(kě)乐，这(zhè)也无意(yì)间(jiān)透露(lù)了一个冷知识——可口可(kě)乐(lè)生产过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级(jí)磷酸(suān)，还(hái)用到了更高纯度(dù)的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东(dōng)还(hái)与(yǔ)第(dì)二(èr)大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少见，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯(chún)度等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为(wèi)IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级磷酸。各磷(lín)酸产品的纯度(dù)等(děng)级(jí)由(yóu)高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴(xīng)福电子(zi)在生产(chǎn)电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产生部分食(shí)品级磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸(suān)等(děng)产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来源(yuán)：申(shēn)报稿(gǎo)

　　这里有个(gè)点值得(dé)一看，兴福(fú)电子2022年第二(èr)大客户(hù)为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要销(xiāo)售内容为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销售(shòu)金额比兴福电(diàn)子(zi)当年食(shí)品级(jí)磷(lín)酸的主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电(diàn)子(zi)电子级磷酸产品除销售(shòu)给集成电路行业(yè)、显示(shì)面板行(xíng)业客户外，还销售给可口可(kě)乐公司、化工品(pǐn)贸易(yì)商等其他(tā)行业(yè)客户。由于可口可乐公(gōng)司(sī)对磷(lín)酸产品的品质要(yào)求高于一般(bān)的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的(de)磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要求的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期(qī)”）的营(yíng)业收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三个看(kàn)点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行(xíng)过(guò)前期(qī)会计差错更(gèng)正及追溯调整，比如兴福(fú)电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事(shì)务所(suǒ)合(hé)伙人对记(jì)者表示，非经常(cháng)性损益是(shì)指公司发(fā)生(shēng)的与经营业务无直(zhí)接关系，或是(shì)虽与经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发生(shēng)频率，影响(xiǎng)了(le)真实(shí)、公允地(dì)反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性(xìng)损(sǔn)益后，兴福电子2022年归母净利润(rùn)由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整(zhěng)摘要，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2020年至2022年业绩(jì)增长与主(zhǔ)营业务(wù)毛利(lì)率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电子2021年(nián)和2022年(nián)的有关毛利率，已经超过(guò)申(shēn)报(bào)稿列举(jǔ)的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴福(fú)电子在申报(bào)稿中表示，2021年以来公司陆续实现众(zhòng)多集成电路客户的(de)产品认证及(jí)批(pī)量供货，毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)较高的集(jí)成电路用湿电子化学品销售收入占比持续提升，且公司(sī)根(gēn)据部(bù)分产品原材料价格上涨情况适(shì)时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维(wéi)持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子未来(lái)毛利率还(hái)有多少(shǎo)上升空间？如果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福(fú)电子未来(lái)是否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家(jiā)集成(chéng)电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是(shì)，兴福电子间(jiān)接控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发(fā)与国(guó)家集成电路基金二期之间存在对赌协议(yì)。虽然(rán)随着兴福(fú)电子IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终止(zhǐ)，但回购(gòu)权和随售权存在可以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中(zhōng)一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福电子(zi)正式申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指通过上市委(wěi)审议，还是指拿到证监会(huì)批文？

　卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些　如果是(shì)指(zhǐ)通过(guò)上市(shì)委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没(méi)有上会(huì)结果(guǒ)的企(qǐ)业(yè)比较少(shǎo)，但不(bù)是没有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科(kē)创板栏目(mù)显示，处于正常待审(shěn)核阶段(duàn)的合合信(xìn)息和先正达，受(shòu)理日期已(yǐ)经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如(rú)果是(shì)指(zhǐ)拿到(dào)证监会批文，也有企业超过(guò)。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板(bǎn)栏(lán)目显示，20家提交注(zhù)册的企业中有2家受理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电子处(chù)于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎(yì)怎么样的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌(dǔ)协议摘(zhāi)要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总(zǒng)股份的(de)27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电(diàn)子达到的目(mù)标估值为54亿元。值(zhí)得一(yī)提的是，15家(jiā)战(zhàn)略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作(zuò)用后(hòu)，15家战略投资者的(de)增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业(yè)绩如何？

　　兴(xīng)福电子重(zhòng)大经(jīng)常性关(guān)联采购主要系向(xiàng)关联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化硫等原材(cái)料(liào)、电(diàn)力(lì)等能源以及建(jiàn)筑工程(chéng)服务。2020年(nián)至(zhì)2022年，兴福电子(zi)的重大经(jīng)常性(xìng)关联采购金额（不含建筑(zhù)工程服务(wù)采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大(dà)多数是向间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发的(de)下(xià)属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福(fú)电子部分(fēn)主要原材料的关(guān)联(lián)采购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关(guān)联采购金额占同类(lèi)产品采购(gòu)总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营业(yè)务方面，兴(xīng)福电子是控股股(gǔ)东兴发集团合并报表(biǎo)范围内唯(wéi)一从事湿电子(zi)化学品相(xiāng)关业务的主体，与兴(xīng)发集团及(jí)其控制(zhì)的(de)其他公司(sī)主营业(yè)务及(jí)应用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申(shēn)报稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴(xīng)发(fā)集团2023年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年(nián)第一(yī)季度(dù)营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发集(jí)团在公告中表示(shì)，归(guī)母净利润较上年同期大幅降低，主要(yào)是受市场供需变化(huà)影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半(bàn)年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市(shì)场价(jià)格持(chí)续下跌，在今年(nián)一季(jì)度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在(zài)价(jià)格下(xià)跌过程中，公(gōng)司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在(zài)公告中(zhōng)谈(tán)及(jí)湿电子化(huà)学品，即(jí)公司湿电(diàn)子化学品(pǐn)、特(tè)种化(huà)学品、食品添(tiān)加剂等成长性产品市场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则公(gōng)告显示(shì)，湿电子化学品(pǐn)2023年(nián)第一季(jì)度(dù)平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度(dù)的(de)9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季度(dù)统计口径不(bù)太一样，销量数据不(bù)太好找(zhǎo)，所以不太好具(jù)体(tǐ)判(pàn)断(duàn)湿(shī)电子(zi)化(huà)学品(pǐn)相关(guān)收入的变(biàn)化。

　　那么，在平(píng)均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第(dì)一(yī)季度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴发(fā)集(jí)团公(gōng)告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区城市管理执法局的行政处罚(fá)，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福电子无(wú)证建(jiàn)设房屋，总违法建筑面(miàn)积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的(de)副(fù)总经(jīng)理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所(suǒ)予以监管警(jǐng)示的(de)决定，原(yuán)因是赵勇交易兴(xīng)发集团可转债卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些构成短(duǎn)线交(jiāo)易。

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