近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启(辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需(xū)求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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