国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注(zhù)三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的(de)加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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