银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可(三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学kě)能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银(yín)行发(fā)表(biǎo)“破(pò)产声三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦(bāng)存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行(xíng)收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级(jí)，将限制(zhì)第一(yī)共和(hé)银行从美(měi)联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是(shì)银(yín)行系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是(shì)维持加息的大方向，只不过加(jiā)息(xī)力度(dù)会维持(chí)25个基点，不(bù)会(huì)像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)了经济减速(sù)，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲(chōng)击的(de)影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美(měi)联储加息的(de)经验(yàn)来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联(lián)储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美(měi)国商业银(yín)行危机主要(yào)是资产负责(zé)错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基(jī)于(yú)此，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度(dù)和(hé)积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不(bù)会在7月(yuè)份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回(huí)落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央(yāng)行(xíng)将在(zài)加(jiā)息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利(lì)息(xī)支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的(de)比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降(jiàng)和最近的(de)美国居民部门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶(è)化也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即(jí)便银(yín)行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需(xū)求(qiú)仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有两(liǎng)方面的(de)背景，一(yī)是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好(hǎo)的(de)中国这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策(cè)的(de)情况下，市场对全球经济的(de)预(yù)期想要(yào)进一(yī)步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业(yè)危机共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为，今年(nián)大的(de)宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的(de)持续性共振，这(zhè)就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路(lù)应该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qi三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学ān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发(fā)市场对(duì)银行业(yè)危机(jī)蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温(wēn)，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全(quán)面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得(dé)不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加(jiā)息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，二季度(dù)是(shì)有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求(qiú)的(de)强预(yù)期，有色(sè)一(yī)度(dù)出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本(běn)企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部(bù)分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市场流出(chū)规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是(shì)反应(yīng)在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增(zēng)长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大，但(dàn)也(yě)没能有力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上(shàng)面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势(shì)也表(biǎo)现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最(zuì)坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警(jǐng)惕这(zhè)种(zhǒng)市(shì)场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息(xī)时(shí)间(jiān)或者幅度(dù)超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体比较(jiào)确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势(shì)的关系以及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的(de)位(wèi)置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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