当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的(de)美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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