来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大需(xū)求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此外(wài)，产(chǎn)业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重点任务(wù)。整体看，二(èr)季度经济(jì)修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调(diào)了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实(shí)好于去年四季度时的预(yù)期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”。这也使得(dé)经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是(shì)一季度降准后，就业(yè)压(yā)力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认(rèn)为政策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当(dāng)前(qián)经济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的(de)发(fā)展要求(qiú)，会议(yì)强(qiáng)调经济要(yào)实(shí)现“质的有效(xiào)提(tí)升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去年经济(jì)工(gōng)作会议精神一(yī)致。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社会预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营(yíng)主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激(jī)发(fā)市场化的力(lì)量去(qù)推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革(gé)开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响各类所有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合(hé)规经营。要下决心从根(gēn)本上解决(jué)企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经(jīng)济自发的(de)内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策(cè)要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议的表(biǎo)述。对于(yú)政策的(de)要(yào)求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的(de)相关表述是“加强各(gè)类(lèi)政(zhèng)策(cè)协(xié)调配合”，这(zhè)说im医学上是什么意思(shuō)明(míng)扩大需求是(shì)未来(lái)的政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多(duō)渠(qú)道(dào)增加城乡(xiāng)居(jū)民(mín)收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议(yì)提到(dào)，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调(diào)，要把(bǎ)吸引外商(shāng)投资放(fàng)在更加重(zhòng)要(yào)的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易(yì)港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　<im医学上是什么意思strong>产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产业政策的重(zhòng)点是“实(shí)体im医学上是什么意思经(jīng)济(jì)”，这里(lǐ)的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进(jìn)充电桩、储能等(děng)设(shè)施建设和配套(tào)电(diàn)网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展到一定程(chéng)度(dù)，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动(dòng)平台企业规范健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严控(kòng)新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务(wù)的风险也需要化解。所以今年和去(qù)年最大(dà)的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经(jīng)济修复(fù)速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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