银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目前(qián)可能的解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银(yín)行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和(hé)市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子(zi)继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对此家银(yín)行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何(hé)选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是(shì)据我(wǒ)们(men)测算(suàn)当前美国私(sī)人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不(bù)至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从(cóng)历史上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下(xià)的(de)美联(lián)储加息(xī)并不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业(yè)银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发(fā)时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性(xìng)是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度(dù)和(hé)积(jī)极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注(zhù)系(xì)统性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一(yī)定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(分压公式是什么，分压公式是什么意思le)几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融(róng)企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行将在加息(xī)方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失业的(de)风(fēng)险，换句话(huà)说，央行(xíng)们(men)最终(zhōng)可能不(bù)得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示(shì)，4月美国消分压公式是什么，分压公式是什么意思费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减速(sù)也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消(xiāo)费支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)的(de)下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在(zài)高通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居民部(bù)门的(de)资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的(de)状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙(biāo)升，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易(yì)出风险的时间段；二是能够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边(biān)的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到(dào)，在中(zhōng)国没有更(gèng)多(duō)刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比较困(kù分压公式是什么，分压公式是什么意思n)难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大(dà)的(de)宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行情(qíng)，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属(shǔ)的(de)全(quán)面下行有两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧美(měi)银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直(zhí)在(zài)衰(shuāi)退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得不面对(duì)高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本(běn)企(qǐ)业开工率却(què)出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为(wèi)继(jì)，且(qiě)产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确(què)定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价(jià)格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测(cè)值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的(de)时候已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还(hái)是(shì)持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而(ér)放(fàng)大了价格短线的波(bō)动性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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