国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行40kg是多少斤适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào40kg是多少斤)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美(měi)联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后(hòu)的(de)一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题40kg是多少斤悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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