银行业(yè)危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过多(duō)风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大型(xíng)银(yín)行寻求(qiú)帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来的日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存(cún)降幅(fú)大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周(zhōu)三(sān)延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如(rú)何(hé)选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会(huì)像去(qù)年那(nà)样以50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较(ji结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音ào)此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测(cè)算当(dāng)前(qián)美(měi)国(guó)私人部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危(wēi)机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较(jiào)低的(de)。对(duì)于(yú)通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十(shí)年来(lái)的最高水平进一步回(huí)落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资(zī)和西部信托(tuō)等公(gōng)司认为(wèi)，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继(jì)续(xù)加(jiā)息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否真的(de)愿意冒(mào)让数(shù)百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消(xiāo)费来(lái)看(kàn)，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件，说明(míng)未来美(měi)国经济(jì)继续(xù)减(jiǎn)速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至(zhì)于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加(jiā)快(kuài)导致(zhì)大(dà)规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的(de)下降和最(zuì)近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶(è)化(huà)也(yě)是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避(bì)险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降息之(zhī)间就是一个(gè)容易出(chū)风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二(èr)是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济(jì)的预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共(gòng)振(zhèn)成为了(le)一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为，今年(nián)大的(de)宏(hóng)观周(zhōu)期和前几(jǐ)年(nián)有(yǒu)所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色(sè)金属的全(quán)面下(xià)行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流出规避不(bù)确(què)定(dìng)性风(fēng)险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空(kōng)，引(yǐn)发市场(chǎng)对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银(yín)行(xíng)业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期(qī)降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市场又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而(ér)复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复(fù)的情(qíng)绪慢(màn)慢平复(fù)，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却(què)出现(xiàn)接(jiē)连(lián)下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单(dān)难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了(le)高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没(méi)能(néng)有力提振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出(chū)现，错综(zōng)复(fù)杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音要警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的(de)情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还(hái)是持(chí)中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并(bìng)不(bù)显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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