本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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