当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zē繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？ng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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