如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人(rén)们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提(t我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意í)日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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