申万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等(děng)6个二级(jí)子行业，其中市值(zhí)权重最(zuì)大的(de)是半导体行831143是什么意思(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家上市公831143是什么意思(gōng)司(sī)。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域(yù)，半(bàn)导体行业具(jù)备研(yán)发技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广(guǎng)阔等(děng)特点，也(yě)因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企(qǐ)业(yè)市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半导体行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步提升(shēng)，自主(zhǔ)研发的环境下，上市(shì)公司科技含量越来(lái)越高。但(dàn)与此同时(shí)，多数(shù)上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增(zēng)速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前(qián)5企(qǐ)业市占率下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的132家(jiā)公司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营收(shōu)居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营(yíng)收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公(gōng)司(sī)的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名(míng)前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前(qián)5大企业营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司(sī)营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等(děng)头部企业营(yíng)收增速(sù)放缓，低于(yú)行业平(píng)均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信(xìn)息等营收体(tǐ)量居(jū)前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在(zài)资(zī)本助力之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当(dāng)半导体(tǐ)行(xíng)业处(chù)于国(guó)产替代化、自主(zhǔ)研发背景(jǐng)下的高(gāo)成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯片库(kù)存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增(zēng)长企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖芯片设(shè)计(jì)、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净(jìng)利润体量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低(dī)基数(shù)效应(yīng)有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析时(shí)，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通(tōng)速(sù)度(dù)变慢，影响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业(yè)的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经营风(fēng)险指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面(miàn)，进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整体而言(yán)，2021年存货周转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基(jī)本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率(lǜ)中位(wèi)数和行业指数分(fēn)别(bié)下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性较大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率同(tóng)比下(xià)滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明(míng)存(cún)货质量下(xià)滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居(jū)中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行(xíng)业中位水平。而股价(jià)上(shàng)，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司整体毛(máo)利率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业(yè)毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过2个百分(fēn)点，与上游硅(guī)料等原材料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品(pǐn)需(xū)求放缓至部分芯片(piàn)元件降(jiàng)价销售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)以上(shàng)企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年(nián)报中(zhōng)也(yě)说明了与这(zhè)两(liǎng)方面原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增(zēng)长四成，研(yán)发(fā)占比不(bù)断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主研(yán)发(fā)上行趋(qū)势的背景下，国(guó)内半导体企(qǐ)业需(xū)要不断通过研发投(tóu)入，增加企业(yè)竞争力，进而(ér)对(duì)长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研(yán)发(fā)费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研(yán)发费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据(jù)表明2022年半数企业研发费(fèi)用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发(fā)费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去(qù)年推出了国内(nèi)首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐振(zhèn)器产(chǎn)业(yè)化”项目顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发(fā)费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的(de)中位数为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓(wèi)既有(yǒu)研发高(gāo)占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪(jì)-U连(lián)续三年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多行业领域中的头部公司实现(xiàn)了批量销售或达成合(hé)作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

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