自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的(de)港股仓(cāng)位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)技等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一(yī)在(zài)于可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季(jì)度(dù)末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维(wéi)度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡(héng)性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难(nán)终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(g无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释uó)经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好收益(yì)。

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