财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一(yī)些(xiē)投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负责人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟决定在这个地区是(shì)否发(fā)生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟nà)将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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