在华(huá)尔街(jiē)经济学(xué)家和(hé)央行(xcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读íng)官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于标(bcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读iāo)普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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