随着一(yī)季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的权(quán)益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那(nà)些(xiē)能够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提(tí)到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边(biān)际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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