上(shàng)市公(gōng)司(sī)退(tuì)市在A股(gǔ)早(zǎo)已(yǐ)不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退(tuì)市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股(gǔ)票(piào)双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)退市(shì)的(de)情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司是因(yīn)经营(yíng)不(bù)善导致退市(shì)，财务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦(mò)嗤笑的意思然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退(tuì)市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交易(yì)所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市(shì)的(de)，其发行的可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注(zhù)册制改革的(de)持续推进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加快(kuài)，常态化退市(shì)机(jī)制正在(zài)形(xíng)成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上(shàng)升。退市(shì)，或(huò)将成为(wèi)可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投资(zī)者(zhě)没(méi)有理由(yóu)一(yī)成不变(biàn)，是时(shí)候重(zhòng)塑对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估(gū)值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退市处(chù)理(lǐ)还(hái)有(yǒu)不少空(kōng)白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确(què)预期。比(bǐ)如，可(kě)进(jìn)一步明确可转债在退市(shì)后是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高担保资产(chǎ嗤笑的意思n)与回售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路(lù)行不通了，一些规(guī)则(zé)制度(dù)上的短板(bǎn)不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还(hái)需(xū)顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共促(cù)A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 嗤笑的意思