近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其旗下子(zi)公司兴福电(diàn)子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要(yào)产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体加工过程中的关键材(cái)料，公司客户包括长江存储、华(huá)虹集(jí)团(tuán)、中(zhōng)芯国际等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是(shì)，兴(xīng)福电子第二大客户竟然(rán)是可口可乐(lè)，这也(yě)无意间(jiān)透露(lù)了一个冷知(zhī)识——可口可乐生产过程中使用(yòng)的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还(hái)用到(dào)了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子(zi)间接控股股东还与第二(èr)大股(gǔ)东有(yǒu)可(kě)复(fù)活的(de)对赌协议。且其(qí)中一条比较少(shǎo)见，即在兴(xīng)福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要(yào)从事从事湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)业(yè)务，公司产(chǎn)品包括磷酸(suān)、硫(liú)酸(suān)等。公司磷(lín)酸产品按照纯度等级(jí)分(fēn)为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各(gè)磷酸(suān)产品(pǐn)的纯度(dù)等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电子在生产电子(zi)级磷酸、电子(zi)级硫酸的同时会产(chǎn)生(shēng)部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营(yíng)业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电子(zi)2022年(nián)第二大(dà)客户为可口(kǒu)可乐，金额(é)为6924.1万(wàn)元，申报稿显示(shì)的主要销售内容为(wèi)磷酸产(chǎn)品。这个销售(shòu)金额(é)比兴福(fú)电(diàn)子当年食品级(jí)磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电子级磷酸(suān)产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户(hù)外，还(hái)销售(shòu)给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易(yì)商(shāng)等其(qí)他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质(zhì)要求(qiú)高于一(yī)般的食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司(sī)的磷酸(suān)产品等级实际(jì)为符合食(shí)品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报告(gào)期(qī)”）的营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利(lì)润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不小(xiǎo)。

　　第二(èr)个(gè)点为，兴福电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所(suǒ)合伙(huǒ)人对(duì)记者表示(shì)，非经常性损益是指公(gōng)司发生的(de)与经营业务无直接关系，或(huò)是虽与经(jīng)营业务相关(guān)，但由于其性质、金(jīn)额或(huò)发生(shēng)频率，影(yǐng)响了(le)真实、公允地反映公司正常盈利(lì)能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年(nián)业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)与主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电(diàn)子(zi)2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超过申(shēn)报稿列(liè)举的同行业(yè)可比(bǐ)公(gōng)司(sī)平均水平。对(duì)此，兴福电(diàn)子在(zài)申报稿中表示，2021年以(yǐ)来(lái)公司陆续(xù)实现众多集(jí)成电路客户的(de)产品认证及批量供货，毛利率水平(píng)较高的集成(chéng)电路用(yòng)湿电子化学品销售收入占(zhàn)比持(chí)续提(tí)升，且公司根据部分产品原材料(liào)价格上涨情(qíng)况适时调高了产品(pǐn)销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持(chí)在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴福电(diàn)子未来毛利率还有多少上(shàng)升空间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福电(diàn)子未(wèi)来是否还能(néng)持续提高业(yè)绩？

　　从股权结(jié)构(gòu)来看，兴福电(diàn)子控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东为上市(shì)公(gōng)司兴发(fā)集(jí)团，其直接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子(zi)第(dì)二大股东为国家集成电(diàn)路基金(jīn)二(èr)期，持股比例(lì)为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)宜昌兴(xīng)发与国家集(jí)成电路基(jī)金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随(suí)售权存(cún)在可以(yǐ)“复活”的条件(jiàn)，且(qiě)其中(zhōng)一(yī)条比较少见，即“兴(xīng)福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果是指通过(guò)上(shàng)市委(wěi)审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内(nèi)没有(yǒu)上会结果的企业(yè)比较少(shǎo)，但(dàn)不是没有(yǒu)例外。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，处于正常待(dài)审核阶(jiē)段的(de)合合信息和(hé)先正(zhèng)达(dá)，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科(kē)创板栏目(mù)显示，20家提(tí)交注册的(de)企业中(zhōng)有2家(jiā)受理日期已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个？如(rú)果18个(gè)月(yuè)后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协(xié)议摘(zhāi)要，数据(jù)来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超(chāo)过(guò)1亿股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算，兴福电(diàn)子达到的目(mù)标估(gū)值为54亿元(yuán)。值得一提(tí)的是，15家战略(lüè)投资(zī)者2021年12月对兴(xīng)福电子增资时，公司(sī)的投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释(shì)作用后，15家战略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩(jì)如何？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材(cái)料、电东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗(diàn)力等能源(yuán)以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经(jīng)常性关联采购(gòu)金额（不含(hán)建筑(zhù)工(gōng)程(chéng)服(fú)务采购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿元(yuán)、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业成本的(de)比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大多(duō)数是(shì)向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴发的下(xià)属公司采(cǎi)购(gòu)。

　　细(xì)项来看(kàn)，兴福电(diàn)子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期(qī)内，公司普通(tōng)黄磷关联(lián)东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗采购金(jīn)额占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营业(yè)务方(fāng)面，兴福(fú)电子是控股股东兴(xīng)发集团合并(bìng)报表范围(wéi)内唯一(yī)从事湿电子化(huà)学品相关业务(wù)的(de)主体，与兴发集团及其控(kòng)制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在(zài)申报稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第一季(jì)度的业绩并(bìng)不(bù)好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公(gōng)告(gào)中(zhōng)表示，归母净利润(rùn)较上年同期(qī)大(dà)幅降低(dī)，主(zhǔ)要是受(shòu)市(shì)场(chǎng)供(gōng)需变化(huà)影响，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市(shì)场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一季(jì)度(dù)末，草甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业(yè)成(chéng)本线。在价格下跌过程(chéng)中，公司上(shàng)述产品(pǐn)产销量同比均出现(xiàn)大幅下(xià)滑(huá)。

　　兴发集团也在(zài)公告(gào)中谈及湿电子(zi)化(huà)学品，即(jí)公(gōng)司湿(shī)电子化学品、特种化学(xué)品(pǐn)、食品添(tiān)加(jiā)剂(jì)等成长性产品市(shì)场需求总体良好，盈利能力保持(chí)稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显示(shì)，湿(shī)电子化学品2023年第一季度(dù)平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口径不太一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太好(hǎo)具体判断湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品相(xiāng)关收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么，在(zài)平均(jūn)售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子(zi)2023年第(dì)一季(jì)度的(de)业(yè)绩具(jù)体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴(xīng)福(fú)电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市(shì)管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无证建设房屋(wū)，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东兴发(fā)集团的副总经(jīng)理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予(yǔ)以监管警示(shì)的决定(dìng)，原因(yīn)是赵勇交易(yì)兴发集团可转债(zhài)构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗