近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(z公安协警工资多少，公安协警怎么样hí)方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(公安协警工资多少，公安协警怎么样qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极公安协警工资多少，公安协警怎么样性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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