金融界5月15日消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目(mù)前(qián)实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议(yì)对一季度的经济(jì)复苏(sū)给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下(xià)周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可能造(zào)成的(de)扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研(yán)究指出，近期(qī)部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的(de)原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足(zú)以(yǐ)触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多(duō)地(dì)中小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款(家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热(rè)议(yì)。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系的“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义(yì)上(shàng)并(bìng)非(fēi)真的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)景(jǐng)下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连(lián)调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负(fù)债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期(qī)国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的(de)效(xiào)果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端成(chéng)本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可(kě)以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修复(fù)最快(kuài)的(de)时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息(xī)资(zī)产(chǎn)仍将占(zhàn)优(yōu)。

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