自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和(hé)去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本(běn)和(hé)去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察(chá)公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代(dài)也退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能(néng)是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带(dài)来(lái)的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科(kē)技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中回1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有(y1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期(qī)回报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投(tóu)资于(yú)具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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