昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是(shì)否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原(yuán)应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联(lián)储峰(fēng)值利(lì)率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经(jīng)济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历史性(xìng)高企的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业(yè)压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平(píng)今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本(běn)周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库，可(kě)见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需(xū)求(qiú)转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也(yě)或(huò)将(j高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级height: 24px;'>高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级iāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端需(xū)求变动(dòng)来(lái)判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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