用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶段进(jìn)展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以来公司股价(jià)持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续(xù)三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净(jìng)利(lì)11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点之(zhī)后，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高之后，用友网曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(wǎng)络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈(chéng)下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进行了定增融资(zī)。此次定增吸(xī)引(yǐn)了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发(fā)数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增(zēng)市(shì)场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续(xù)爆(bào)雷：一季(jì)报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前十大股(gǔ)东，在(zài)此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发(fā)展历史上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的(de)数智化(huà)。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略是转型云服(fú)务(wù)业务(wù)，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和运营全(quán)球领先的企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式(shì)发(fā)布(bù)了(le)完全基于互(hù)联网架构(gòu)的(de)企业互联网开发平台(tái)。2017年曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理以来，其云平(píng)台、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐(zhú)步发展，各领域(yù)云(yún)上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平(píng)台(tái)及(jí)领域服务快速(sù)发(fā)展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发(fā)和(hé)持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来(lái)看(kàn)，用友网络云服务转型(xíng)取得了(le)较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百分点，已成为公司主要收(shōu)入来(lái)源并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发(fā)展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市(shì)占率达到(dào)40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为(wèi)自(zì)用(yòng)，并不一定会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出(chū)市场对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争力信(xìn)心的严重不(bù)足(zú)，也反应了其在高端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和(hé)股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在(zài)同时逐(zhú)年增长，且(qiě)增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎(hū)可以说(shuō)是(shì)踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理值还是有很大的提升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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