本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招(义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌(di义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思ē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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