北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽(qì)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看不到(dào)任何其(qí)他货(huò)币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继(jì)承我的(de)工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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