如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又(yòu)为何(h2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗é)铁了心一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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