尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ng>今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议关(g切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸uān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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