财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、2戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时2.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(f戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时ēng)光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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