近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思height: 24px;'>未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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