射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出(12是什么意思chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)12是什么意思频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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