5月(yuè)12日晚间，根据美(měi)国证券交易委员会(huì)（SEC）披露，国内千亿私募景(jǐng)林(lín)资(zī)产递交了(le)截至(zhì)2023年3月31日的第一季(jì)度持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资产是国(guó)内管理超千亿元人民(mín)币的对冲(chōng)基金机构，亦是内地少有的进行大手(shǒu)笔持有(yǒu)美股的买(mǎi)方机构之一，景林的动向受到了(le)市场(chǎng)广泛的关注(zhù)。

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　　千亿私募(mù)景林资产持(chí)仓曝光

　　报告期内，景(jǐng)林(lín)资(zī)产(chǎn)整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元(yuán)，相较(jiào)于2022年四季度的16.29亿美元规模(mó)，环比增幅6.14％。

　　数据显示(shì)，截(jié)止(zhǐ)2023年一季度(dù)末，景(jǐng)林资产在(zài)美股市场持有34家(jiā)上(shàng)市公司(sī)的股票。其中(zhōng)，前(qián)十大持仓(cāng)标的在总市值中的(de)占比下降到77.89％，上季度这(zhè)一数据(jù)为82.33％。

　　一季(jì)度，景林共建仓(cāng)5只股(gǔ)票，分别为英伟达、谷歌、爱奇(qí)艺、好未(wèi)来、booking。清仓和减持(chí)方面，景林资产一(yī)季度前五大(dà)卖出标(biāo)的包括：京东、满(mǎn)帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资(zī)产(chǎn)美股持(chí)仓(cāng)前十大重仓股(gǔ)分别为：拼(pīn)多多、新东方、网(wǎng)易(yì)、META PLATFORMS、中通快递、英(yīng)伟(wěi)达、微软、BOSS直聘(pìn)、360数科。

　　景林(lín)美(měi)股头号重仓(cāng)股依旧是拼多多，与上季度对比，景林(lín)资产减仓了133.85万(wàn)股，较上季度(dù)持(chí)仓数量下降(jiàng)24％。

　　此(cǐ)前，景(jǐng)林(lín)连续三个季度增持拼多(duō)多。2022年(nián)二(èr)季度增(zēng)持(chí)拼多多24.02万股(gǔ)，三季度增持123.39万(wàn)股，四季度则(zé)增持233.75万(wàn)股，一次(cì)比(bǐ)一(yī)次(cì)猛(měng)。拼多多也不负众望，从股价表现(xiàn)看，拼多(duō)多去年二、三、四季度(dù)分(fēn)别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的上涨(zhǎng)势头在今(jīn)年2月初便戛然而止了，景林资产在此前“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的策略(lüè)奏效后，或许在股价“掉头”之际(jì)进行了止盈操作(zuò)。？？？

　　此外，一季(jì)度景林新建仓的(de)英伟(wěi)达，空降(jiàng)前十大重仓(cāng)股第七位，一口(kǒu)气买入32.53万股，一季(jì)度末(mò)持仓市值(zhí)为0.9亿元。截止至5月(yuè)12日(rì)，今年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教(jiào)育股，与高毅(yì)“唱反调”

　　一季度，景林资产在美股的操(cāo)作中，最(zuì)为亮眼的当(dāng)属重点加仓(cāng)教育股。

　　数(shù)据显示，截至今(jīn)年(nián)一季度末，景林资产(chǎn)持有新东(dōng)方430万股，环比(bǐ)去(qù)年底加仓368.8万(wàn)股，期(qī)末(mò)持(chí)股市(shì)值超1.6亿(yì)美元，一跃成为景(jǐng)林资产的(de)第(dì)二(èr)大重仓股。与此同(tóng)时，景林资产一(yī)季(jì)度还建(jiàn)仓了好未来，期末持股(gǔ)数量达224.6万股。

　　今(jīn)年以来，上述两只教育个(gè)股股价均处(chù)于震(zhèn)荡(dàng)态势，并(bìng)无太多亮眼表现。

　　景林(lín)资产(chǎn)认为，从全行业来看，不同年龄(líng)层(céng)的(de)用户对(duì)“教育”的需求依然旺盛，除了应对考试(shì)，还(hái)包(bāo)括(kuò)开拓眼(yǎn)界(jiè)、增(zēng)长知识、潜(qián)力挖掘、提升综合能力等。双减政策推行之后(hòu)，目前行(xíng)业政策环境趋于稳定，但过程中(zhōng)很多公司退出(chū)离开，使得行(xíng)业竞争(zhēng)格局趋(qū)缓，对于存量(liàng)公司有利。

　　“从(cóng)行业(yè)龙(lóng)头公司本身来(lái)说(shuō)，凭借多年积累的口碑(bēi)和(hé)公信力(lì)，品牌的护城河依然很深。个别(bié)头部企业在K9学科之外的教育领(lǐng)域业务(wù)基础扎实，原有的留学等(děng)业务恢复(fù)增长，同时素质教育、直播电(diàn)商业(yè)务(wù)等新业务(wù)成(chéng)为新的增(zēng)长(zhǎng)驱动(dòng)力。且公司的利润和现金流稳中转好，同时账上资金充(chōng)足，当(dāng)时的估(gū)值(zhí)下(xià)有足够的安全边际(jì)。在过(guò)去几个季度的财(cái)报中，我们看到了相关(guān)的积极信(xìn)号(hào)。”景林资产表示。

　　值得一提的是，高毅(yì)资产对于(yú)教(jiào)育领域也颇为看(kàn)好，但是(shì)标(biāo)的选择似(shì)乎与景(jǐng)林资产存在分(fēn)歧。

　　美国证(zhèng)券交易委(wěi)员(yuán)会公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，截至今(jīn)年一季度末，高(gāo)毅资产持有新东(dōng)方24.4万股，相比(bǐ)于(yú)去年底(dǐ)减仓超10万股，减仓比例接近(jìn)三(sān)成。而一季度高毅资(zī)产大举买入近156万股好未(wèi)来，相(xiāng)比于去(qù)年底良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物增(zēng)持幅度达112％。

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　　但斌深夜(yè)难眠，炮轰(hōng)市场投(tóu)机之风

　　自五一节(jié)过后，传(chuán)媒、游戏板块成为资金炒作(zuò)AI的重点方向，中特估支线(xiàn)也(yě)由暗转明，晋升(shēng)市(shì)场第二大(dà)主(zhǔ)线。

　　可好景不长，本周中特估仅热闹了一两(liǎng)天，随后便开始持续下跌，传媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位(wèi)股接连跳水(shuǐ)。

　　（本文(wén)内容为客观(guān)数据信息罗(luó)列，不构成(chéng)任何投资建议）

　　此前(qián)连续24个交易(yì)日(rì)成交额超万亿(yì)元(yuán)阶(jiē)段(duàn)纪录(lù)，在本周遭(zāo)遇(yù)终结(jié)。周三时，市场成交量尚且保持在1.2万亿水(shuǐ)平，周(zhōu)四便陡(dǒu)然跌破万亿，5月11日和5月12日成交(jiāo)额连续(xù)两日萎缩，分别为(wèi)8973.19亿元和8495.91亿(yì)元(yuán)，沪深两市陷入缩量震荡(dàng)阶段。

　　面对市场的(de)急剧降温(wēn)，市(shì)场观点认为，主要原因是(shì)5月11日晚间发(fā)布的(de)金融数据大幅低于预期。

　　据国盛证(zhèng)券，4月新增信(xìn)贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基数的异常(cháng)，因而与(yǔ)往年相(xiāng)比，今年4月信贷则是明显跌落，而(ér)今(jīn)年4月信贷低于2021年同期7512亿(yì)元。居民贷(dài)款回落再度(dù)成为(wèi)信贷回(huí)落的主要原因。而(ér)企业中长期贷款继续保持(chí)同比多增，4月(yuè)同比(bǐ)多(duō)增(zēng)4017亿元至6669亿元(yuán)。信贷下滑带动社融增速回落，4月新增社(shè)融1.22万(wàn)亿，与2021年4月相比，今年4月同比少增(zēng)6370亿元。

　　署名光大证券(quàn)的(de)点评称(chēng)，4月下旬票据利率(lǜ)先下(xià)后上，并不意味着(zhe)贷款好转(zhuǎn)了，主(zhǔ)要因为(wèi)今年国股行NIM和营收压力很大，一直在(zài)压降票据等低效资产，对分(fēn)行收票(piào)额度控制很严。4月前(qián)两旬已经收了很多票，后面(miàn)改用(yòng)其(qí)他贷款(kuǎn)来冲。5月上旬票据已经快要接(jiē)近(jìn)零利率了，信贷再度出(chū)现(xiàn)深(shēn)度负(fù)增长，这(zhè)是4月(yuè)信贷斜率过于陡峭(qiào)化(huà)产(chǎn)生(shēng)的(de)后果，5月份的贷款可能仍(réng)然(rán)不太(tài)乐观。

　　在这种背景之下，市场(chǎng)要想(xiǎng)好起(qǐ)来，必(bì)然(rán)要(yào)让大家看到(dào)宽信用的信号出现(xiàn)，而这可(kě)能还需要一定(dìng)的时间。

　　当前市场(chǎng)存(cún)量资金博弈的背景不改，而(ér)两(liǎng)大主(zhǔ)线人工智能和中特估，今年已然累计不小的涨幅。中(zhōng)特估这边，本月还(hái)有(yǒu)多(duō)只央企ETF等待进(jìn)场(chǎng)，而人工智(zhì)能这边，在未(wèi)有增量资金进场的(de)情(qíng)况之(zhī)下，再(zài)想继续向上，压力不(bù)小。

　　本周大跌之(zhī)后，但斌更是罕见的在深夜抒(shū)发(fā)感想。大(dà)谈公募基金经理(lǐ)的难处(chù)，在业绩和投资信仰(yǎng)之间(jiān)无(wú)法两全(quán)。紧接着(zhe)，炮(pào)轰当下市场投机之风大盛，认为(wèi)当下市(shì)场交易机(jī)制应要有所改变(biàn)。

　　相(xiāng)信，这不仅仅(jǐn)只是但总一(yī)个人的心声。

　　今年(nián)以(yǐ)来(lái)，市场看着红(hóng)红火火，但(dàn)很(hěn)多投资者都是“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理更是有(yǒu)苦(kǔ)难言，市(shì)场上大热的人工智能(néng)，游资炒作的“星辰大海”，根(gēn)本不符合(hé)他们的机构审美。直白点说，市场根本就是绕着良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物公募持仓在涨。

　　大(dà)家都(dōu)是(shì)有苦难言(yán).......

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